Inversiunea profitului și extinderea capacității

1, revizuire și perspective: tendințele pieței și baza
În prima jumătate a anului, oțel inoxidabil și Shanghainichel Prețurile au continuat să rupă noi valori minime istorice în 21 de ani din cauza presiunilor de inventar și capacitate de producție. Pe măsură ce iulie se apropie, acțiunea „rectificare anti -involuție” a adus într -adevăr o inversare a pieței în industrii cu un surplus de serii negre. Cu toate acestea, deși oțelul inoxidabil a înregistrat o tendință în fund, revenirea este semnificativ mai mică decât alte soiuri. Motivul principal pentru care oțelul inoxidabil și nichelul din Shanghai rămân slabi sub așteptări puternice este contradicția persistentă între consumul insuficient și extinderea capacității. În primul rând, consumul din aval s -a îmbunătățit lent, cu o creștere limitată a industriilor din oțel emergente și tradiționale. Sectorul de topire indonezian, inclusiv NPI, gheață de nichel și MHP, a menținut aprovizionarea ridicată cu profituri, iar exportul în China a atins un nou ridicat, ceea ce a dus la o presiune intensificată asupra inventarului intern și optimizarea capacității. Potrivit Asociației Oțelului, 11 companii de oțel inoxidabil, inclusiv fier și oțel din Taiyuan, Qingshan și DeLong, au atins niveluri de emisii ultra-scăzute pentru oțel. Prin urmare, lanțul industrial este încă într -o stare de feedback negativ, cu reduceri slabe de producție, presiune ridicată a inventarului și o schimbare descendentă a focalizării prețurilor. Piața este pesimistă în ceea ce privește viitorul, ceea ce duce la incapacitatea prețurilor futures în lunile apropiate și îndepărtate pentru a crește prețurile, ceea ce duce la o structură totală forfetară a prețurilor futures. Cu toate acestea, deși prima lunară este insuficientă, principalele exploatații au fost transferate în contractul 2601. Dacă contractul 01 poate deveni în avans principalul contract în viitor, piața se poate schimba.
Structura și baza termenului: sub rezerva condițiilor de piață, la niveluri scăzute din punct de vedere istoric
Din valoarea absolută și volatilitatea bazei, se poate observa că baza generală a slăbit începând cu 2022, în principal datorită creșterii capacității de producție și a ofertei, ceea ce a dus la o perspectivă mai consistentă a pieței pentru schimbările viitoare ale pieței, ceea ce duce la futures și prețuri la nivel futures aproape consistente. Mărimea schimbării de bază este relativ mică. Începând cu iunie, baza din oțel inoxidabil, oferită de piață, a rămas în jur de 400 de yuani, în timp ce baza rafinată de nichel a fluctuat în principal în jurul anului 2000 de yuani. Pe de altă parte, din perspectiva structurii termenului, există o tendință descendentă a structurii Contango, iar modificările diferenței de preț în lunile apropiate și îndepărtate sunt relativ mici. În general, din cauza condițiilor de piață, există relativ puține oportunități de arbitraj între futures și futures, precum și între futures și futures. Chiar dacă acțiunea anti -involuție a determinat creșterea generală a pieței negre, răspunsul industriei din oțel inoxidabil a fost relativ plat.
Perspective de piață: mersul pe gheață subțire
Privind în viitor, industria din oțel inoxidabil chinez va continua să facă față presiunii semnificative pentru a reduce inventarul și a optimiza capacitatea de producție. Indiferent dacă poate realiza echilibrul ofertei prin menținerea exporturilor active, creșterea cererii interne și optimizarea structurii industriale vor determina calitatea operațională generală a industriei. Cu toate acestea, datorită gradului ridicat de concentrare în industria oțelului inoxidabil în sine, întreprinderile de frunte obțin o acoperire cuprinzătoare a lanțului industrial prin stabilirea materiilor prime din amonte (cum ar fi minereu de nichel și minereu de crom) până la procesarea și fabricarea din aval. Dispunerea integrată ajută întreprinderile să mențină avantajele costurilor în timpul crizei industriei, intensificând în continuare concentrarea industriei. Pe fundalul unei schimbări descendente a centrului de gravitație al prețurilor, deși politica anti -involuție a inversat așteptările pesimiste pe termen scurt, prețurile s -au redus și au fluctuat. Dar pentru a se îndepărta de zona cu costuri reduse în viitor, sunt necesare reforme semnificative de ofertă sau întărirea costurilor de peste mări înainte ca piața să poată ieși din tendința de concurență scăzută a prețurilor.

Produse din materiale de nichel.

 

Placă de nichel

Nichel Rod

Țeavă de nichel

Sârmă de nichel

Piese procesate cu nichel

Bobină de nichel

2, Oportunități în schimbarea macro: așteptări politice puternice
Această rundă de anti-involuție se confruntă cu un nivel mai mare de complexitate comparativ cu 2015-2018. În actualele domenii majore de concurență internă, întreprinderile de stat domină, iar capacitatea de producție relativ înapoiată a fost eliminată practic în runda anterioară de reformă a ofertei, iar „emisiile de carbon” au îndeplinit și cerințele de protecție a mediului. Prin urmare, această campanie anti-concurență internă va adopta în principal o combinație de măsuri pe termen scurt și pe termen lung, cu accent pe controlul incrementului, cum ar fi reglementarea comportamentului de atracție a investițiilor guvernelor locale pentru investiții noi și repetate, în timp ce îmbunătățește treptat standardele industriei. Datorită realizărilor semnificative ale consumului ridicat de energie și al controlului poluării mediului în stadiul incipient, efectul real al eliminării ritmului de producție depășit nu va fi la fel de bun ca în 2015. În viitor, concurența rău intenționată la prețuri mici va fi eliminată prin îmbunătățirea treptată a standardelor tehnice ale industriei. Din august 2020, China Iron and Steel Industry Association a desfășurat activitatea de publicitate a transformării și evaluării emisiilor ultra-scăzute Progresul întreprinderilor din oțel. În prezent, 197 de companii au făcut anunțuri publice pe site-ul Asociației Steel, iar companiile de top au atins treptat niveluri de emisii ultra-scăzute pentru oțel. Impactul noii runde de evaluări ale impactului asupra mediului asupra reducerii producției în industria siderurgică este slăbirea.
Din perspectiva exporturilor de peste mări, tarifele sunt încă incerte. Există posibilitatea tarifelor variabile pe produsele din oțel inoxidabil importate din aval exportate în Statele Unite. Cu toate acestea, din perspectiva exporturilor directe de oțel inoxidabil în Statele Unite, volumul actual de export a revenit aproape la zero. Deși comerțul de tranzit poate fi încă afectat, accentul exporturilor din oțel inoxidabil intern este distribuit în principal în Asia și în unele țări în curs de dezvoltare. Creșterea tarifelor americane are un impact redus asupra exportului general de oțel inoxidabil. Prin urmare, odată cu procesul de industrializare în regiunile pieței emergente, cererea de export pentru oțel inoxidabil intern poate continua să crească în viitor. Impactul riscurilor tarifare de peste mări este în general controlabil.
3, Nichel și Lanț al industriei din oțel inoxidabil: criză cauzată de supracapacitate în sectorul minier nichel minereu: aprovizionare continuă, acordați atenție noilor schimbări în Filipine și Indonezia
Actualul guvern indonezian a stabilit cota de minereu de nichel aprobat pentru RKAB să ajungă la 364 de milioane de tone în 2025, comparativ cu 319 milioane de tone în aceeași perioadă a anului trecut, ceea ce indică o creștere semnificativă a cotei aprobate. Cu toate acestea, capacitatea generală de consum a minereului de nichel este încă relativ slabă, cu 240 de milioane de tone umede de minereu de nichel digerat efectiv în 2024 anul trecut. Prin urmare, doar din partea de ofertă, capacitatea anuală de producție a minereului de nichel este încă excedentară, cu creșteri suplimentare ale cotei de minereu de nichel din Indonezia. Odată cu creșterea continuă a ofertei, contradicțiile s -au intensificat, iar piața trebuie să prețuiască această știri în exces.
În sectorul minier de nichel, modelul comercial al minelor de nichel din Asia de Est a prins, practic, s -a conturat. Odată cu formarea lanțului din industria nichelului din aval, plantele de fier de nichel din aval atenuează treptat presiunea asupra aprovizionării cu minereu de nichel prin importul minereului de nichel din Filipine. Indonezia s -a transformat dintr -o țară exportatoare de nichel într -o țară de import de minereu de nichel. În ultimii trei ani, volumul mediu anual de import de nichel din China a fost de aproximativ 40 de milioane de tone umede, dependența Chinei de minereul de nichel din Filipine fiind cel mai mare la aproximativ 30 de milioane de tone umede, urmată de New Caledonia. Cu toate acestea, din cauza scăderii continue a producției de plante interne de fier de nichel, cererea de minereu de nichel importat este, de asemenea, în scădere.
Fier de nichel: Capacitatea de producție de fier nichel de peste mări se extinde, dar profiturile continuă să se micșoreze
În ultimii trei ani, Indonezia a lansat continuu o nouă capacitate de producție de fier de nichel, depășind cu mult producția internă de fier de nichel. În același timp, cantitatea de fier de nichel exportat în China a atins și un nou nivel ridicat. Este de așteptat ca producția de fier de nichel din Indonezia să fie de 1,53 milioane de tone de metal. Odată cu extinderea producătorilor de fier de nichel indonezian, producătorii de fier de nichel intern continuă să facă față presiunii, iar capacitatea lor de producție este redusă constant din cauza pierderilor pe termen lung. În același timp, rata de impozitare a Indoneziei în primul trimestru a crescut prețul minereului de nichel, comprimând treptat marja de profit a fierului de nichel până la aproximativ 970-990 de yuani/nichel. Pierderea pe termen lung a profitului intern de fier de nichel provine în principal din costul minereului de nichel de peste mări, prețurile slabe din oțel inoxidabil și stocarea costurilor de protecție a mediului.
Producția de fier de nichel în primele șase luni a fost de 137900 tone, o scădere de 7100 de tone metalice comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Datorită ofertei libere de minereu de nichel și extinderii capacității de producție cauzate de investițiile de peste mări, profiturile Indoneziei s -au restrâns, dar au rămas în continuare profitabile. Producția de fier de nichel în primele șase luni a fost de 900000 de tone, o creștere de aproximativ 150000 tone față de anul trecut. Datorită faptului că fierul de nichel mediu până la înalt este unul dintre materiile prime importante pentru fabricile de oțel pentru a produce oțel inoxidabil, programul anual de producție anual din oțel inoxidabil a dus la o creștere continuă a dependenței Chinei de fier de nichel de peste mări. Importul cumulativ de fier de nichel intern este de 490000 tone metalice, o creștere de aproximativ 100000 de tone metalice de la an la an.
Privind cu nerăbdare, în afara sezonului din industria din oțel inoxidabil a dus la profituri slabe pentru fabricile de oțel, forțând prețurile fierului de nichel. Cu toate acestea, fluxul continuu de rentabilitate a fierului de fier nichel în Indonezia a exacerbat oferta excesivă pe piața internă, ceea ce a dus la scăderea prețului general de tranzacție scăzut al fierului de nichel la 900-920 de yuani/nichel. Situația cererii slabe și a supraproducției pe piața internă din oțel inoxidabil în viitor este dificil de inversat, iar tendința pieței de fier de nichel poate continua să arate fluctuații scăzute ale prețurilor, în timp ce rata de utilizare a capacității va continua să rămână la un nivel scăzut.
Volumul crescut de produse intermediare cu nichel determină creșterea importurilor interne
Fiind cel mai mare producător de nichel din lume, Indonezia și -a mărit rata de impozitare la minerit în nichel în prima jumătate a anului. Cu toate acestea, producția de fier de nichel, nichel cu gheață ridicată și MHP a crescut semnificativ, iar exportul de materii prime în China a atins un nou nivel ridicat. Extinderea capacității de producție pe partea materiei prime a stimulat producătorii din aval. Se preconizează că piața globală de nichel va avea un exces de 198000 de tone de nichel în următorii 25 de ani, iar industria nichelului a rămas într -un model excesiv timp de trei ani consecutivi.
De la începutul anului, producția de MHP din Indonezia a fost de aproximativ 222300 tone, o creștere de aproximativ 40% față de 155100 tone anul trecut. În același timp, producția de gheață cu nichel ridicat în Indonezia a rămas ridicată, cu o producție de aproximativ 81400 de tone metalice de la începutul anului, o ușoară scădere de 15800 de tone metalice comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. În ceea ce privește producția de fier de nichel, producția în primele șase luni a fost de 902800 tone metalice, o creștere de aproximativ 150000 tone metalice comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut. Din perspectiva volumului de import, refluxul produselor de nichel din Indonezia a atins continuu noi maxime de la începutul anului, ceea ce a dus la o creștere continuă a producției de nichel rafinat intern. Printre aceștia, volumul de import al MHP, fier de nichel și nichel cu gheață ridicată este de aproximativ 942300 tone metalice, care se află la un nivel istoric.
Pe termen scurt, odată cu funcționarea unor proiecte de topire a nichelului mai ridicat în Indonezia, Indonezia va continua să -și consolideze poziția în lanțul global de aprovizionare cu nichel, iar extinderea continuă a capacității de producție de peste mări va continua să suprime prețurile la fața locului din aval. Privind în viitor, producția de MHP din Indonezia va continua să crească în anii următori, beneficiind în principal de extinderea pieței globale a bateriilor și de sprijinul guvernului indonezian pentru industria de procesare a nichelului. Odată cu punerea în funcțiune a unor proiecte mai mari de topire a nichelului, viitoarea producție MHP a Indoneziei este de așteptat să depășească fier de nichel, crescându -și treptat poziția în lanțul de aprovizionare cu nichel.

4, Lanțul industrial: extinderea capacității de producție internă și creșterea din oțel inoxidabil pentru import și export: profiturile sunt slabe, dar este dificil să se reducă semnificativ producția
Există patru procese de topire pentru oțel inoxidabil: nichel înalt auto-produs, fier de nichel ridicat extern, oțel inoxidabil și fier scăzut de nichel, cu proces de producție pură de nichel. Principalele materii prime pentru topire sunt fier de nichel, fier de crom și oțel inoxidabil deșeuri. În prezent, indiferent de procesul de producție utilizat, profitul general este slab. Din perspectiva comparației profitului istoric, în ultimii ani, din cauza tendinței descendente a prețurilor din oțel inoxidabil, profitul general al fabricilor de oțel s -a micșorat. În același timp, există încă problema supracapacității, care intensifică concurența dintre fabricile de oțel. Fabricile de oțel trebuie să reducă prețurile pentru a menține cota de piață, slăbind în continuare profiturile. Piața recentă anti -involuție a contribuit la ameliorarea tendinței descendente a prețurilor mărcii din oțel inoxidabil, dar inversarea pieței necesită în continuare confirmarea îmbunătățirilor fundamentale. Privind în viitor, va exista în continuare o presiune semnificativă a profitului asupra fabricilor de oțel pe termen scurt. Din cauza cererii slabe a pieței și a concurenței acerbe de prețuri, rentabilitatea fabricilor de oțel inoxidabil poate continua să fie sub presiune pe termen scurt.

Oțel inoxidabil: capacitatea de producție continuă să scadă, oprirea producției este relativ mică, iar industria se confruntă cu o presiune semnificativă
În primul rând, există extinderea capacității de producție, cu o creștere anuală de aproximativ 5,5 milioane de tone. De exemplu, Cangzhou Lingang are aproximativ 1 milion de tone de oțel inoxidabil, Guangxi Hongyi Noi materiale are 1 milion de tone de proiect din oțel inoxidabil, Shandong Taigang Xinhai are 1,75 milioane de tone de proiect din oțel inoxidabil, Fujian Qingtuo are 1,7 milioane de tone de proiect din oțel inoxidabil, iar Zhejian Jiaxing Dongfang Special Has În ciuda creșterii capacității de producție, fabricile de oțel au suspendat producția pentru întreținerea a aproximativ 360000 tone în iunie și iulie din cauza consumului slab de oțel inoxidabil. Proporția relativ mică a eforturilor de întreținere în comparație cu noua capacitate de producție are un impact redus asupra sprijinului pe piață, iar modelul elementelor fundamentale slabe nu s -a schimbat.
Nichel rafinat: Deși costurile de profit sunt inversate, capacitatea de producție rămâne neschimbată
Profitul costului lanțului industrial continuă să se inverseze. Procesul de producție al materiilor prime externalizate continuă să sufere pierderi, în timp ce procesul de producție integrat suferă, de asemenea, pierderi, ceea ce duce la o deteriorare a rentabilității fundamentale. Contradicția de bază a profitului inversat al nichelului rafinat constă în creșterea rigidă a costurilor de peste mări și în funcționarea slabă a prețurilor din aval din cauza cererii excesive și slabe. În primul rând, implementarea ratelor de impozitare în lanțul industriei de nichel din Indonezia crește direct costul de import al materiilor prime nichel. Conform calculelor Steel Union, creșterea costurilor pentru diferite întreprinderi din lanțul industriei variază, minereul de nichel crescând cu 1-1,2 dolari americani pe tonă umedă, iar fier de nichel și nichel de gheață crescând cu 10-15 yuani pe nichel. Prin urmare, creșterea rigidității costurilor va comprima costul de profit al întreprinderilor interne de nichel. În al doilea rând, la capătul din aval, industria nichelului se confruntă cu o presiune semnificativă pentru a reduce inventarul și a optimiza capacitatea de producție, ceea ce duce la o tendință descendentă generală a prețurilor rafinate de nichel și la o reducere a profiturilor de producție.
Cu toate acestea, din cauza progreselor recente în tehnologia de topire umedă MHP (economisind 20000 de yuani/tonă), întreprinderile de topire umedă de peste mări pot obține direct materii prime cu costuri reduse de peste mări, iar costul întreprinderilor de nichel a scăzut dinamic. În același timp, conduse de noi baterii de energie energetică, companiile de nichel și -au mărit continuu investițiile de capital, menținând rate de operare ridicate, ceea ce a dus la contradicția „contracției profitului și extinderii capacității” în lanțul industriei nichelului.
Performanța exportului de peste mări este impresionantă, ceea ce determină creșterea exporturilor, cum ar fi oțelul inoxidabil și nichelul rafinat
Performanța comerțului exterior din oțel inoxidabil rămâne puternică în acest an, cu o rată de creștere semnificativă. Motivul principal este că procesul de industrializare din Asia a crescut cererea de oțel inoxidabil, în timp ce prețul anual al oțelului inoxidabil din China este relativ scăzut, iar industria are o competitivitate puternică a costurilor, ceea ce duce la creșterea continuă a exporturilor. Exporturile din oțel inoxidabil din China sunt concentrate în principal în Asia și în unele regiuni europene/din Orientul Mijlociu, deși aceste țări ocupă cota principală de piață, primele cinci țări exportatoare reprezentând aproximativ 40%. Cu toate acestea, această proporție a scăzut comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, iar piața de export din oțel inoxidabil devine treptat diversificată.
Volumul net de export de oțel inoxidabil intern în primele șase luni a fost de 1.6726 milioane tone, o creștere de 415600 tone de la an la an, cu o rată de creștere de 33,1%. Din perspectiva țărilor de export, Asia este o importantă țară de export din oțel inoxidabil din China. Primele cinci țări în ceea ce privește exporturile cumulate din oțel inoxidabil sunt Vietnam, Rusia, Coreea de Sud, Türkiye și Taiwan, China, reprezentând aproximativ 35% din primele cinci exporturi, în scădere față de aceeași perioadă a anului trecut.
Deși au existat modificări ale tarifelor de peste mări și ale riscurilor geopolitice, în special în viitorul în care Statele Unite ar putea încă să impună tarife universale la importurile din oțel inoxidabil din China, volumul direct de export de oțel inoxidabil în Statele Unite a revenit aproape la zero. În prezent, exporturile interne din oțel inoxidabil sunt în principal în Asia și în unele regiuni ale pieței emergente. Odată cu accelerarea industrializării, cererea de oțel inoxidabil poate continua să crească. În același timp, oțelul inoxidabil este la un preț scăzut în ultimii ani, iar competitivitatea costurilor sale s -a îmbunătățit. Prin urmare, exporturile din oțel inoxidabil pot menține în continuare un nivel ridicat.
Exporturile de peste mări au crescut semnificativ, iar oferta globală a crescut de la an la an
Furnizarea de intermediari de proces umed și sulfat de nichel din străinătate se accelerează, iar întreprinderile interne de electroplație cu nichel folosesc capacitatea abundentă de aprovizionare a materiilor prime de nichel de peste mări pentru a accelera ascensiunea lor. Aprovizionarea cu nichel s -a mutat de la deficit la excedentul susținut. Producția cumulată de nichel rafinat în China în primele șase luni a fost de 210300 tone, în timp ce volumul cumulativ de export de nichel rafinat în China în aceeași perioadă a fost de 142000 tone, ceea ce a determinat o creștere continuă a stocurilor globale. Conform celor mai recente încasări de depozit înregistrate LME pe țară în iunie, inventarul nichelului rafinat din China a crescut de la 80000 tone în acest an la aproximativ 120000 de tone. Inventarul LME a crescut, de asemenea, de la 160000 tone la 200000 tone în aceeași perioadă. Prin urmare, majoritatea exporturilor de peste mări de nichel rafinat au fost transferate în inventarele de schimb LME, ceea ce indică faptul că cererea fizică globală de nichel rafinat nu a fost inversată, iar capacitatea de producție internă se accelerează, rezultând o ofertă excesivă. Companiile de nichel apelează la exporturi la scară largă pentru a atenua presiunea inventarului intern pentru a digera excesul de producție. În general, în cadrul acumulării semnificative de încasări de depozite de peste mări, presiunea ridicată a inventarului a suprimat constant prețurile de nichel.

Privind cu nerăbdare spre oțelul inoxidabil și piețele rafinate de nichel în a doua jumătate a anului, structura actuală de maturitate este plană, cu prime insuficiente de lună și o bază relativ scăzută, ceea ce indică faptul că așteptările pieței pentru viitor sunt încă slabe. Motivul principal pentru care oțelul inoxidabil și nichelul din Shanghai rămân slabi sub așteptări puternice este contradicția persistentă între consumul insuficient și extinderea capacității. Eliberarea continuă a capacității de producție de fier de nichel și MHP în Indonezia stimulează producerea de producători interni din aval. Guvernul indonezian a mărit cota de minereu de nichel aprobat pentru RKAB cu până la 364 de milioane de tone. Odată cu creșterea suplimentară a cotelor de minereu de nichel în Indonezia, contradicția ofertei s -a intensificat, iar piața trebuie să prețuiască această știri în exces. Dar fundamentele pesimiste nu pot ignora politicile macroeconomice pozitive. Rectificarea anti -involuție arată hotărârea guvernului de a controla „deflația prețurilor”. În cadrul evaluării absolute, puterea de revenire a pieței nu poate fi ignorată